서클, 스테이블코인 해보니…“발행은 간단, 운영은 다른 차원”

 

스테이블코인 시장이 급성장하는 가운데, 서클은 자체 발행 움직임에 대해 신중론을 제기했다.

• 보고서 핵심: “인프라 없이 스테이블코인을 발행하는 함정”이라는 제목의 보고서에서 발행은 기술적으로 쉽지만 운영은 전혀 다른 차원의 과제라고 강조했다.
• 운영 과제: 신뢰받는 스테이블코인을 유지하려면 실시간 준비금 관리, 은행 간 정산, 외부 감사, 규제 보고 체계, 리스크·재무·유동성 관리 조직 등 복잡한 인프라가 필요하다.
• 시장 성장: 2025년 스테이블코인 시총은 2050억 달러에서 3000억 달러 이상으로 확대, USDC는 750억 달러를 넘기며 주요 스테이블코인으로 자리 잡았다.
• 위험 요인: 기업들이 자체 발행에 나설 경우 유동성과 신뢰가 분산돼 위기 대응력이 약화될 수 있다. 실제로 일부 발행사가 운영 실수로 대규모 토큰을 잘못 발행하거나 페그가 일시적으로 이탈한 사례가 있었다.
• 결론: 신뢰는 단기간에 만들어낼 수 없으며, 네트워크 효과는 기술이 아닌 신뢰와 규모에서 나온다. 따라서 핵심 질문은 ‘자체 발행 여부’가 아니라 ‘스테이블코인을 어떻게 사업에 통합할 것인가’이며, 검증된 네트워크와 협력하는 전략이 현실적 대안이라는 분석이다.

즉, 스테이블코인 발행은 단순한 기술적 선택이 아니라 금융 인프라 운영과 신뢰 구축을 요구하는 전략적 결정이라는 점을 서클은 강조했다.

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