‘일드베이시스(Yield Basis)’… 디파이 ‘비영구적 손실’ 막는 방법은?

비영구적 손실의 원리. 사진=Stable Summit

 

비영구적 손실(Impermanent Loss, IL)과 일드베이시스(YieldBasis)의 혁신

1. 비영구적 손실이란?

• AMM(자동화된 시장 메이커) 기반 유동성 풀에 자산을 예치했을 때, 단순 보유보다 자산 가치가 줄어드는 현상
• x*y=k 공식에 따라 자산 가격 변동 시 차익거래가 발생하며, 유동성 공급자는 상승 자산을 팔고 하락 자산을 사게 됨
• 기회비용 손실이 발생하며, 가격 변동폭이 클수록 손실률은 증가

가격 변화 배수 HODL 대비 손실률

1.25배	-0.6%
1.5배	-2.0%
2배	-5.7%
3배	-13.4%
5배	-25.5%

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2. 일드베이시스의 해결 전략

핵심 아이디어: “제곱으로 제곱근을 지운다”

• 비영구적 손실은 자산 가격의 제곱근에 비례해 발생
• 복리 레버리지 구조로 바꿔 자산 가격에 선형적으로 연동되도록 설계

작동 메커니즘

1. BTC 예치: 1 BTC(10만 달러)를 예치
2. crvUSD 대출: 10만 달러 상당의 crvUSD 대출
3. LP 포지션 형성: BTC + crvUSD로 20만 달러 규모의 LP 생성
4. 복리 레버리지 유지: 2:1 담보 비율 유지
5. 자동 리밸런싱: 가격 변동 시 대출 규모 조정

기술적 안정성

• LLAMMA 알고리즘: 담보 자산 가격 하락 시 점진적 청산으로 시스템 안정성 확보

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3. 지속 가능한 경제 모델

자기 강화 순환 구조

• crvUSD 대출 이자 → 리밸런싱 재원으로 재활용
• 리밸런싱 → 스프레드 축소 → 거래량 증가 → LP 수익 증가
• 수수료 분배:
  • 50%: 리밸런싱 비용 충당
  • 50%: LP 수익 + 관리 수수료(admin fee)

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4. 보상 구조 및 토크노믹스

보상 형태 설명

실질 수익 (BTC)	거래 수수료 기반 토큰화된 BTC
YB 토큰 보상	BTC 수익 포기 대가로 지급되는 네이티브 토큰

• 강세장: YB 토큰 선호 → BTC 수익은 프로토콜 재무부에 축적
• 약세장: BTC 수익 선호 → YB 토큰 인플레이션 억제
• 모든 YB 토큰은 포기된 BTC 수익 기반으로 채굴 → 내재 가치 확보

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5. 수익률 및 전망

시장 상황 예상 수익률(APR)

약세장	약 9%
강세장	최대 20%

• 수익률 공식:
  APR = 2r_pool − (r_borrow + r_loss)
  → 거래 수수료 수익이 대출 이자 + 리밸런싱 비용을 초과할 때 수익 발생

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6. 비트코인 블랙홀로의 진화

• 일드베이시스는 디파이의 고질적 문제인 비영구적 손실을 수학적으로 제거하려는 시도
• 성공 시:
  • 기관 투자자 유입 촉진
  • 중앙화 거래소 및 기존 디파이 유동성 지형 재편
  • 비트코인 유동성 흡수하는 온체인 금고(블랙홀)로 기능

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https://www.blockmedia.co.kr/archives/961913

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