“금값 폭등의 진짜 배후는 일본이다?”… 日재정이 만든 왜곡된 랠리

국제 금값 상승과 일본 단기 국채 금리 연동 분석 정리

1. 분석 배경

• 웨스턴 나카무라(어크로스 더 스프레드 창업자):
  • 금 가격과 일본 2년물 국채(JGB) 금리가 장기 흐름에서 밀접하게 연동.
  • 최근 국제 금값 상승의 핵심 변수로 일본 단기 국채 금리 급등을 지목.

2. 일본 단기 금리 상승 요인

• 일본은행(BOJ)의 기준금리 정책뿐 아니라:
  • 국채 매입·테이퍼링 정책
  • 재무성(MOF)의 국채 발행 구조 변화
• 최근에는 장기물 대신 단기물 중심 발행 확대 → 단기 금리 상승 → 금 가격 상승 자극.

3. 금 가격 흐름

• 과거 ‘다카이치 트레이드’와 닛케이 선물 급등으로 금이 위험자산처럼 움직이며 사상 최고가 기록.
• 이후 급락했으나, 일본 2년물 금리와의 연동성이 강화되며 다시 상승세.
• 12월 초 2년물 금리 1% 상회 → 금 가격 저점 상승.
• BOJ 12월 금리 인상 직후 2년물 금리 2.1%까지 상승 → 금 가격 재차 최고치 경신.

4. 시장 해석과 나카무라의 견해 차이

• 일반적 해석: BOJ 통화정책 변화 때문.
• 나카무라: 실제 원인은 재무성의 추가경정예산 국채 발행 계획(11월 28일 발표).
  • 장기물 부담 회피 → 단기·2년물·5년물 국채 발행 집중.
  • 공급 급증 → 단기 금리 급등 → 금 가격 상승.

5. 추가 사례

• 12월 22일 또 한 차례 단기 금리 급등:
  • BOJ 금리 인상과 무관.
  • 다카이치 총리, 야당과 합의해 소득세 면세 한도 상향 → 재정 부담 확대 인식.
  • 이에 따라 단기 국채 금리 재차 급등.

6. 재정 건전성 우려

• 세수 감소: 연간 2~3조 엔 추산.
• 추가경정예산 규모: 11조 엔, 대부분 단기 국채 발행 의존.
• 구조적 요인이 단기 금리 상승을 지속적으로 자극, 금 가격 상승의 핵심 동력으로 작용.

7. 결론

• 금 가격 상승을 단순히 중앙은행 금 매입 때문으로 보는 해석은 한계.
• 일본의 재정 정책 및 단기 국채 발행 구조 변화가 금 가격의 단기·중장기 흐름을 이해하는 핵심 요인으로 부상.

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즉, 최근 국제 금값 상승은 일본 단기 국채 금리 급등과 재정 정책 변화가 직접적 동력으로 작용한 결과라는 분석입니다.

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